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油价暴降的“暗地赢家”?汇丰正告这个国家问题真不少

跟着油价暴降,像印度这样的原油进口国经济压力瞬间减轻了不少。可是关于2019年就要进行总统大选的印度来讲,现在面对的经济问题远不止油价这么简略。

汇丰总结了有关当时印度经济最重要的四个问题:影子银行危机、油价跌落、食物价格通缩和政府赤字超支,并对这些情况的现状和开展做出了展望。

从本年年头开端,印度卢比对美元呈现了直线下滑的态势,直到十月油价开端跌落后才有所反弹,可是最近跟着油价走软,印度卢比对美元又有所价值降低。

(美元/印度卢比日线走势图,来历:TradingView,点击图片即可轻松开端买卖~)

一、印度的影子银行体系危机将会带来什么样的损坏?

汇丰表明,首要必需求必定印度非银金融公司的重要性。考虑到印度的干流银行仍在羁绊于不良借款、杂乱的抉择流程和有限的本钱添加。非银金融公司假势敏捷生长,曩昔三年间贡献了挨近新增借款总量的三分之一。

可是本年九月一家大型的非银金融公司呈现了违约,随后多家同类公司也呈现了债款周转困难。不过汇丰以为印度非银金融公司的添加并不会就此停步,一部分假贷活动将会回流至近况有所好转的银行。除此之外,部分非银金融公司背面有布景强壮的母公司,再加上印度政府和金融组织的救助也能够协助减缓危机。

依据印度央行的作业论文,猜测印度的信贷添加弹性为0.3,意味着1个基点的信贷添加削减将会导致0.3个基点的非农业GDP添加削减。汇丰猜测,印度非银金融组织的危机引发的信贷削减叠加银行组织新增放贷额度,将会给印度GDP形成大约0.3%的负面影响。

(非银金融流动性危机对印度GDP的影响,来历:印度央行、汇丰)

二、近期油价跌落关于印度产生了什么样的利好?

汇丰以为,印度外来资金的灵敏程度与油价有着高度的相关。假定下一年布伦特原油的价格涨到75美元/桶,印度的世界收支逆差将会到达250-300亿美元。但假如布伦特原油维持在70美元/桶,常常项目的结余足以抹平未来两年世界收支的差额。这也是为什么最近这波油价跌落的过程中,印度卢比止住了年内的跌落走势并呈现一波反弹。

油价跌落虽好,但也不能将其视作印度经济的支撑。汇丰表明原油价格依旧会坚持较高的波动性,甚至在2019/2020年还会有上涨的或许。所以现在的汇价安稳或许仅仅暂时的。一起低油价带来的世界收支逆差削减或许掩盖了印度经济疲软的信号。例如印度的非原油出口额占GDP的比重从2014年至今下降了4%,这个问题跟着交易帐数据的好转被许多人疏忽了。

所以,尽管原油价格跌落关于印度的交易帐是利好,但若因而推延了结构性变革的脚步,印度的微观经济未来或许会变得愈加软弱。

三、食物价格通缩情况将持续多久?

尽管原油和中心通胀都有所进步,可是印度的名义通胀率却坚持平稳,食物价格的通缩是主要原因。除掉季节性要素,本年印度食物价格坚持了接连跌落的态势,

从曩昔的经历来看,印度政府进步最低支撑价格能有用推升通胀。可是本年七月印度政府提出进步秋收作物最低支撑价格22%的方针到11月都还没落地。

食物价格通缩的驱动要素:汇丰将其区分为“长时间要素”和“短期要素”。

在汇丰看来,长时间要素占有了较为主导的位置。这儿指的是整个食物供应链功率的进步,包含了政府主导的灵敏供应链办理,私营企业部分打通中间环节进步收买功率,以及交通物流功率进步都成为了食物价格下降的驱动要素。经过零售和批发食物通胀差额就能看出供应链功率的进步在年头就现已呈现作用。

(印度零售和批发食物通胀差额季度走势,来历:汇丰)

短期要素则包含了印度乡村食物需求削减和全球粮食价格跌落。汇丰指出,印度的食物需求总额在2014年今后就呈现了下滑,乡村区域的收入添加乏力约束了关于食物的需求,尤其是关于相对高价的蔬菜和蛋白质需求影响更大。考虑到印度乡村消费占经济总量的较大份额,这一块需求的缺失在相关品类的需求曲线上能够明显地反映出来。

(印度食物消费额在2014年之后就呈现了下滑,来历:汇丰)

(乡村印度人消费蛋白质的量与收入情况成正比,来历:汇丰)

从2010年至今印度长时间的食物通胀率到达7.3%,但上一年的食物通胀率仅为2.8%。汇丰指出,跟着库存水平变化、世界粮食价格上升以及最低支撑价格进步,印度食物通胀有望上升,但仍然遭到长时间要素按捺,估计印度的中期食物通胀率将会在5%左右。假如要超越5%的话,乡村居民的收入进步和关于高价值食物的需求添加是必要的条件。

现在乡村居民的收入尽管呈现了反弹的气势,但从同比数据来看仍比较失望。汇丰以为跟着2019年印度大选的到来,政府的重视焦点将会从头回到财务稳健,公共建设项目将会因而削减。所以印度乡村居民的收入以及食物通胀率仍将坚持在相对低位。

(尽管印度乡村居民收入在季度对比上呈现反弹,但在年度数据上仍较为疲软,来历:汇丰)

一起汇丰猜测下一年印度央行将会进步回购利率50个基点,随后将会坚持一段时间暂缓加息,使得整个加息周期相对平稳。

四、印度的财务方针能到达么?

汇丰估计印度政府的财务情况十分严重,产品服务税的下滑、原油消费税的削减以及关于食物和原油补助额度的添加都会形成政府无法完结财务赤字占GDP 3.3%以内的方针。需求提示的是,这仍是在政府能够顺畅回收8000亿印度卢比出资的前提下。

印度邦层面的数据也从旁边面反映了这一现象。汇丰搜集并研讨了印度23个邦到本年8月的材料,其中有9个邦的经济数据同比向好,而其他14个邦的数据则同比呈现了下滑。

汇丰一起指出,印度政府现在仍有削减赤字规划的手法。首要削减本钱开销和常常项目开销能够直接削减财务赤字,尽管这也会对经济添加形成影响,但一些预算外的开销能够削减这方面的负面影响。

另一方面,产品服务税理事会现已赞同政府动用结余的产品服务税补偿基金,依据汇丰的测算,印度政府能够从联邦和区域层面拿到的这笔钱大约占GDP的0.15%。这些办法能够协助政府减缓财务赤字的压力,但要完结终究的赤字方针需求持续尽力。

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